中国银行：经济金融热点快评:PMI在荣枯线以上预示经济开局良好
国家统计局日前发布数据显示,今年1月份,中国官方制造业采购经理人指数(PMI)为51.3%,比2016年12月小幅回落0.1个百分点,但保持在荣枯线(50%)以上,也高于市场预期值51.2%。主要关注点如下:第一,PMI高于50%表明制造业景气保持扩张态势。PMI是预判宏观经济走势的一个重要先行指标。尽管今年1月制造业PMI比上月小幅回落0.1个百分点,但并不能因此认为经济景气在回落。由于受春节临近、工人提前回家等因素影响,一般来说1月份的PMI指均要低于上年12月,过去5年均是如此。尤其是自去年5月以来,绝大多数月份的PMI均在50%以上,并且近4个月PMI还在51%以上,表明制造业景气依然呈现扩张态势。第二,分项指数显示制造业景气供求两端均在改善。从生产端来看,1月份,生产PMI为53.1%,连续4个月保持在53%以上;从需求端来看,新订单指数为52.8%,连续4个月在52%以上;其中新出口订单指数为50.3%,比上月也小幅回升0.2个百分点,这意味着制造业的需求在明显改善,并且未来几个月出口形势或将有所改善。
第三,大中型企业景气程度持续扩张,小型企业继续收缩。从企业规模来看,大型企业PMI(52.7%)小幅回落,但依然处在扩张区间,中型企业PMI(50.8%)也重回荣枯线以上。与此相反,小型企业PMI从上月的47.2%进一步下降到46.4%,已连续3个月下降。
第四,PMI维持高位预示新年经济开局良好。由于制造业在GDP中的比重较高(2016年为33.3%),1月份制造业PMI维持高位,预示着1季度经济将维持去年4季度良好发展态势。如果再考虑到服务业的较快增长(比如1月非制造业PMI为54.6%,维持高位且比上月小幅提高0.1个百分点)、信贷规模较大以及外部环境有所改善等因素,很可能预示着1季度经济开局良好,这将为全年经济稳定增长打下良好基础,也降低了货币政策进一步宽松的可能性。
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